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距离初次递交上市苦求如故一年多时辰往时，昔日网红推拿仪品牌SKG的运营主体畴昔穿着似乎没能乘上也曾网红的东风，时于当天依然徬徨在上市门外。

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近日，畴昔穿着更新了财务贵府，恢复了第二轮上市问询，深交所规复了其刊行上市审核进度。

网红飞扬褪去后，畴昔穿着的买卖收入渐渐放缓，到2022年负增长14.69%，而净利润如故连结三年下滑，2023年还未开释出赫然好转的信号。由于线上经销的情况赫然变差，畴昔穿着下一步似乎要发力线下，这次上市募资的说合之一就是在畴昔3年内开270家线下门店，但对比同业倍缓慢果决驱动关店、线下门店老本承重压的情况来看，发力线下门店关于功绩是福是祸仍待时辰检修。

此外，需要认真是是，比年来畴昔穿着不仅高管薪酬远超行业平均，在上市前还连结三年现款分成，绝大部分都流入了实控东谈主妻子的口袋。在此情形下，畴昔穿着仍要募资12.9亿元，源泉了公司6.29亿元净金钱的两倍。

营收、净利润双双下滑却要逆势开店？

也曾风靡一时的网红推拿仪并未给畴昔穿着带来执续的功绩增长。

据招股书表露，2019-2022年，畴昔穿着收尾买卖收入区分为7.92亿元、9.91亿元、10.60亿元与9.05亿元，2020-2022年的同比增长率区分为25.13%、6.98%与-14.69%。不错看出，从2021年驱动，增长幅度就已赫然放缓，2022年立时转为负增长。

与买卖收入缩水相对应的是畴昔穿着的净利润如故连结三年下滑。据招股书表露，2019-2022年，畴昔穿着收尾净利润区分为2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元与1.15亿元，2020-2022年同比增长率区分为-32.71%、-8.26%与-12.35%，近三年净利润限制执续缩水。

在最新的招股书中，畴昔穿着2023年1-3月信审阅买卖收入及净利润区分同比增长18.80%与31.34%，公司2023年1-6月的买卖收入展望为5亿元-5.3亿元，变动率为15.13%-22.04%，净利润展望为5600万元-6000万元，变动率为20.23%-28.81%。比较2022年的营收、净利润双双下滑，2023年功绩的变动率转为正似乎有一点向好的信号。但从本体数据来看，2023年上半年展望的买卖收入与净利润基本上与2022年的一半所执平。换句话说，截止当今来看，畴昔穿着2023年的功绩或并无赫然好转。

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同期，推拿仪行业的毛利率自身不低，畴昔穿着的毛利率却在连年下滑，2020-2022年区分为58.16%、52.31%与51.55%。毛利率下滑的一大原因是因为畴昔穿着接受的是经销格式，行将渠谈拓展与具体运营委派交给下流经销商。2020-2022年，畴昔穿着的经销占比区分为97.75%、98.74%与94.99%，由于占比过高，比年来经销毛利率的下滑径直导致了公司举座毛利率的下滑。

2022年度，畴昔穿着领有135家经销商，但其大部分的营收依靠的却是前五大客户(即供应商)。2020-2022年，畴昔穿着关于前五大客户的销售占比区分为53.59%、51.78%与49.25%。依赖经销商的另一弱点在于对公司的现款流产生一定负面影响。由于下流经销商的占用，畴昔穿着的应收账款盘活速率赫然变慢，近三年来区分为36.59、24.26与19.97，而策划活动产生的现款流量净额区分为1.84亿元、2.65亿元与-0.01亿元，在2022年出现了净流出的情况。

而从线上与线下销售的不同渠谈来看，近三年来畴昔穿着的线上经销情况赫然变差，收尾收入区分为7.58亿元、6.79亿元与5.41亿元，收入限制连年下滑，收入占比也有所减少，因此导致了线下经销的占比有所高潮，但需要认真是是，2022年线下经销的收入限制也赫然缩水，从2021年的3.65亿元下落至3.15亿元。

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面临线上、线下渠谈收入双双下滑的情况，畴昔穿着下一步的嘱咐似乎是进一步发力线下。据招股书表露，2022年度公司线下专卖店的数目达到215家，比较2021年的95家收尾翻倍。这次上市募资的表情之一就是结尾体验互动平台与品牌建树表情，畴昔穿着将在天下30个城市再建270家线下门店，其中包括10家机场店、100家品牌旗舰店以及160家品牌专卖店，投资共计1.82亿元。

但此时发力门店建树又能对公司的凄怨功绩带来多大提振？对比畴昔穿着的同业业上市公司倍缓慢来看，倍缓慢在资历营收限制缩水的同期，如故在执续关店。截止2022年上半年，倍缓慢的线下直营门店为174家，上半年新开线下直营门店23家，优化改造34家，已出现了关店比开店更多的问题。而2022年底时则再次下落至163家，同期线下门店和加盟店客流量严重下落。需要认真是是，线下门店的租出费、销售东谈主员薪资等运营老本关于公司而言压力不小，畴昔穿着在营收、净利润双双下滑的时期聘请逆势开店，能有多大奏效？仍待时辰检修。

昔日爆款家具销量大幅下滑 家具性量频遭投诉、避雷

更攻击的是，畴昔穿着一直以来的大单品颈椎推拿仪热度在赫然落潮。

畴昔穿着以可穿着健康家具为主，其中颈椎推拿仪就是畴昔穿着从小家电公司一时名声大噪成为“网红”品牌的爆款家具，亦然公司一直以来的功绩相沿。2020-2022年，畴昔穿着的颈椎推拿仪家具收尾收入区分为8.55亿元、7.43亿元与4.54亿元，占比区分为86.67%、70.33%与50.42%。

贵府开头：招股书

但不丢脸出，来自颈椎推拿仪家具的收入限制如故赫然下滑，这亦然畴昔穿着在2022年举座收入缩水的一大原因。换言之，也曾的爆款家具并莫得获得市集执续的招供。当网红的热渡往时后，若是按照当今的趋势，畴昔颈椎推拿仪的收入下滑或将继续株连公司的举座功绩。

除了颈椎推拿仪，畴昔穿着在比年来也打造了腰部推拿仪，2020-2022年腰部推拿椅收尾收入区分为116.94万元、5817.47万元与1.90亿元，增速赫然。但从收入限制来看，仍然与颈椎推拿仪有着很大的差距，尚不行弥补由于颈椎推拿仪家具销量下滑而对公司功绩形成的负面影响。

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更况兼，畴昔穿着比年来在研发方面的进入并无赫然改不雅。2020-2022年研发用度区分为4714万元、7473万元与9786万元，近三年的研发用度累计也仅超2亿元，仅占同时间累计近6亿元销售用度的三分之一。同期，据招股书表露，畴昔穿着共有8项专利处于被提倡无效宣告请求或与之联系的专利行政诉讼中，存在专利经复审后被宣告无效的风险，同期不摒除公司其他专利畴昔被提倡无效宣告请求的风险。

不论是在黑猫投诉【投诉进口】，照旧在小红书等外交平台上，关于SKG推拿仪质料问题的联系投诉与避雷商酌比比齐是，包括“被电击”、“走电”、“用了几次就坏了”、“售后不四肢”等多种情形。在这一层面上，或也就不深奥释为何昔日爆火的“网红”家具颈椎推拿仪销量却节节溃退。而腰部推拿仪又是否会步颈椎推拿仪的后尘？仍有待不雅察。

高管东谈主均薪酬远超行业平均、上市前三年连结现款分成 召募资金超净金钱两倍？

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尽管收入、净利润双双下滑，但畴昔穿着的高管薪酬却远远高于同业，临上市的前三年连结现款分成。

据招股书表露，2022年度畴昔穿着的董事(不含寂寥董事)薪酬总和高达1406.30万元，东谈主均薪酬高达351.28万元。而可比上市公司的平均薪酬总和为743.34万元，东谈主均薪酬平均值为138.49万元。不错看出，畴昔穿着的董事薪酬总和是平均值的两倍附近，而东谈主均薪酬更是近乎平均值的3倍。

贵府开头：问询函恢复

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深交地点问询函中有问及刊行东谈主董事薪酬水平的合感性，畴昔穿着在恢复中列示了2022年薪酬的绩效探员成见及高管的具体薪酬。其中，2022年刘杰的年度薪酬高达486.43万元，吴文新的年度薪酬高达477.92万元。同为中枢技能东谈主员的李贵源与李恒的年度薪酬却均未源泉50万元。

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除了给高管披发远超同业的高额薪酬以外，畴昔穿着也在上市前连结三年进行现款分成。

据招股书表露，2020-2022年，畴昔穿着的现款分成区分为1.55亿元、1.60亿元与0.5亿元，其中2020及2021年均源泉同期净利润，2022年现款分成金额为同期净利润的一半。

而畴昔穿着董事长刘杰径直执有公司11.32%的股权，通过畴昔集团、小鹅湖、小鹅芭蕾波折执有公司65.92%的股权，系数执有公司77.24%的股权。刘杰的妃耦徐念念英径直执有公司5.45%的股权，通过畴昔集团波折执有公司10.39%的股权，系数执有公司15.84%的股权。由此来看，刘杰、徐念念英妻子共执有畴昔穿着93.08%的股权。

换句话说，近三年来畴昔穿着共计分成的3.65亿元，其中绝大大都都流入了实控东谈主妻子的口袋。

值得顺心的是，在最初的招股书中，畴昔穿着的说合召募资金曾为16亿元。但最新的招股书表露，关于募资用途，畴昔穿着闭幕了“补充流动资金表情”，并将“畴昔健康数字化工场建树表情”中的铺底流动资金改造为使用自有资金进入，举座召募资金改造至12.9亿元。但即便改造后，其召募资金也源泉了公司6.29亿元净金钱的两倍。